山西煤改已接近尾声,对于并购整合后的煤炭企业而言,尤其是对于占煤炭整合主体30%的民营企业而言,在传统的银行业务无法完全满足其融资需求时,信托公司得到了青睐。

记者走访山西多家煤炭整合主体发现,山西煤炭资源整合临近收官之际,各煤企把先前的原始积累用于整合后,对于后期的技术改造以及投入生产等存在较大的资金需求,尤其是整合主体中的民营企业更是求“资”若渴,信托业的介入大大拓宽了其巨额资金的融资渠道。

资金短板掣肘煤企技改

据了解,在2010年初,经过严格的筛选与审查,山西省由原来的6000～7000家煤矿企业整合到1000左右座的矿井,而仅有40%在正常生产,其他的600多座都需要通过技术改造,使之采矿条件达标后才能投入运作,而技术改造等需要的资金成为盛水木桶的那块短板。

记者在山西太原采访一家煤炭整合主体企业负责人称,山西煤改目前在政策层面的工作已基本结束,下一步主要是各整合主体煤企要完成任务艰巨的技术改造,提高机械化水平,最终将国家降低生产伤亡率、提高资源利用率以及减少对环境的破坏落到实处,而这些都需要较大的资金支持。

某民营煤企相关负责人向记者介绍称,煤改整合主体中的民营企业约占30%,与整合主体中的国企相比,这批民营企业从银行获得的授信额度并不能满足其较为迫切的巨额资金需求。

“和国企一样,民营企业也想借这次煤炭整合做大做强,但银行给民企的额度都很小,而资金需求又很大。”这位负责人表示,多家整改民营企业的融资缺口高达二三十亿,而银行对其授信额度一般不过三五亿,这为信托公司等其他金融机构的介入带来了机会。

他进一步指出,以前煤企不差钱,只是现在经过整合并购把原始积累用得差不多了,现阶段是金融机构进入山西煤改的一个极好时机。

“一旦我们技术改造完毕,煤矿重新运转起来,我们现金流就充裕起来,毕竟煤炭行业是一次性高投入,对资金的需求会逐年减少。”上述煤企负责人指出。

借力信托补足短板

据悉,山西煤改自2008年拉开大幕后,2200多家散、小、乱的办矿主体被整合成为130家办矿主体,局面大为改观;同时,大多数优质的煤炭资源整合主体面临技改升级、新一轮兼并收购扩张等巨额资金需求,为信托资金的进入创造了机会。

事实上,早在2008年,全国人大财经委法案室主任朱少平就建议,开设并逐步扩大煤炭信托。他指出,对于煤炭企业来说,完全可以与信托公司联手,开发和实施某种煤炭项目的资金信托计划,为煤炭能源开发,特别是煤炭深加工、煤化工以及环境保护提供更多的资金支持。

某信托公司研究部人士向记者介绍,煤炭信托主要指煤炭企业根据发展建设对资金的需求,委托有关信托公司为其发行集合资金信托计划,面向投资者募集资金,以所募资金用于项目建设与经营。

值得注意的是,信托公司已在积极介入山西煤改的技术改造领域,为其提供急需的巨额资金支持。据了解,长期关注煤炭产业的中信信托率先推出了中信·聚信汇金煤炭产业投资基金系列集合信托计划,其中首期募集资金总规模不超过25亿元,用于山西省一家民营煤炭资源整合主体的企业技术改造。

根据该信托计划,优先级委托人和中间级委托人向受托人交付其合法拥有的资金,一般级委托人向中信信托交付其合法拥有的股权。企业获得信托资金后主要用于煤矿技改升级。

具体而言,该信托项目的信托期限分别为优先级2年 （可延长至3年）,中间级3年,一般级10年。投资门槛300万元,预期年收益率9.5%。

风控下设置“防火墙”

中信信托该项目信托经理介绍,煤炭行业属于基础能源工业,利润率和现金流都不错。但过去信托公司少有进入,缘于煤炭工业发展过程中还存在产业集中度低、增长方式粗放、科技水平低、安全事故多发、资源浪费严重、环境治理滞后等突出问题和矛盾,信托公司介入存在较大不确定性和风险。在山西煤改后,这一局面得到了改观,信托公司介入条件成熟。

记者了解到,信托公司在为煤矿企业进行融资时,为控制风险,保障投资者利益,对企业也提出了诸多要求。比如中信·聚信汇金煤炭产业投资基金一期设计的风险管理手段包括股权百分百质押、被投资企业派驻董事,董事拥有一票否决权;监控现金流和企业其他投融资活动和安全生产等等,为投资人预期收益及本金回收提供保障。

同时,信托公司还对煤炭企业做了充分尽职调查,如煤炭企业财务状况是否良好,资金实力雄厚与否,未来预计现金流情况等。“中信信托的尽职调查很严,丝毫不亚于银行。”该信托计划融资方深有感叹。

据了解,为控制风险,信托公司构筑的多道防火墙可谓苛刻,但仍会被投资企业乐意承受。一家煤炭企业的财务总监向记者表示,信托公司的进入,一方面通过派驻董事和资金监管等手段,可以促进煤改整合主体中民营企业的规范化运作,促进民企持续、良性发展,另一方面,通过信托资金这一杠杆,可以撬动企业两到三倍的经营利润。

介入煤改开拓“蓝海”

信托证券账户暂停开设已经上达1年之久仍无定音,银信合作业务又于本月初突然叫停。就在人们发问信托业何去何从时,信托公司介入山西煤改,表明信托业的舞台其实很宽广。在重大的社会政治、经济和民生领域中,如果持续关注其中的热点、焦点和难点,发挥信托业的灵活性与整合性,就能发现众多的“蓝海”。

“我们长期关注煤炭资源这一重要的基础性产业领域,并适时介入,以信托基金的方式支持山西煤改整合主体企业的收购和技术改造,在配合国家产业政策促进煤炭资源整合的同时,也为信托公司开拓出新的业务领域。”上述信托经理指出。

记者了解多家信托公司相关人士发现,多家信托公司都在尝试参与山西煤改后各大煤企的融资项目,借助于审计、评估以及对拟投资公司的可行性进行审慎分析和测算,信托的介入,在给煤改“收官”之际的煤企融资需求注入新鲜血液的同时,也为信托公司的灵活发展点亮了启明灯。